Fitch Ratings mejoró la calificación crediticia de Petróleos Mexicanos (Pemex) al pasar de ‘B+’ a ‘BB’ sus Calificaciones de Incumplimiento de Emisor (IDR, por sus siglas en inglés) de Largo Plazo en Moneda Local y Extranjera. Esta decisión ocurre después de que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) respaldara financieramente a la empresa mediante una emisión de deuda por 12 mil millones de dólares.
Como parte de este ajuste, la calificadora eliminó la Observación Positiva (Rating Watch Positive, RWP) que mantenía sobre la petrolera y también mejoró la calificación de los bonos sénior no garantizados en circulación, que ahora se sitúan también en ‘BB’. La nueva perspectiva es estable, lo que implica que Fitch no anticipa modificaciones inmediatas en el corto plazo.
Vínculo con el Estado, clave en la mejora
Fitch indicó que la mejora en la nota refleja un fortalecimiento en el vínculo entre Pemex y el gobierno federal, al calificar más favorablemente el subfactor «Precedentes de Apoyo» según sus criterios para Entidades Relacionadas con el Gobierno. La agencia destacó que este tipo de respaldo es un factor relevante para evaluar la solvencia de empresas estatales.
La calificación de Pemex sigue por debajo del grado de inversión, pero la mejora podría implicar una reducción moderada en los costos de financiamiento, al hacer más atractiva su deuda para algunos inversionistas institucionales. Fitch señaló que la calificación soberana de México se mantiene en ‘BBB-’, un nivel superior al de la petrolera.
Persisten riesgos estructurales
A pesar del ajuste positivo, Fitch advirtió que los riesgos operativos continúan, debido a años de subinversión en activos críticos tanto de extracción (upstream) como de refinación (downstream). “Múltiples incidentes en activos clave reflejan una falta de mantenimiento”, subrayó la agencia.
La calificadora también señaló que la producción y el desarrollo de nuevos yacimientos han disminuido y que la estrategia actual del gobierno de priorizar la refinación podría presionar aún más la liquidez de Pemex, salvo que se mantenga el apoyo estatal para cubrir la inversión en capital y el servicio de deuda.
Próximo anuncio oficial
Pemex y la SHCP informaron que el próximo martes presentarán un plan de reestructuración de la empresa, el cual podría incluir ajustes financieros, operativos y de inversión. Aunque la empresa reportó ganancias en el segundo trimestre de 2025, Fitch precisó que estas se deben principalmente a la apreciación del peso frente al dólar, no a una mejora operativa estructural.
El desempeño futuro de Pemex dependerá, según Fitch, del mantenimiento de un respaldo gubernamental sostenido y de mejoras en su rentabilidad operativa, especialmente en el área de exploración y producción, que actualmente enfrenta los mayores retos de inversión y desempeño.
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